在市场频繁震荡下，投资者几乎信心丧失。那么，专业资产管理者又是怎样投资市场的呢？近日，上投摩根基金管理公司外方股东———JP摩根资产管理亚太区CEO许立庆谈了自己的看法，这对普通投资者而言，也许具有一定的借鉴意义。
观点：美经济对亚太影响不大
在许立庆看来，美国经济衰退已成定局，对中国和亚太的影响还比较模糊。目前美国第一季数据在零附近，第二季为负，因此可以说美国经济接近衰退或已经衰退。不能否认美国经济对亚太没有影响，但这个影响比2001年时小得多。目前中国进出口成长良好，中国经济迟早要转型到内需为主型，本次转型表现良好，国内消费带动着经济成长。目前中国对美国的出口总值在上升，但比例在下降，中国最大的贸易为亚洲各国，近十年亚洲区内贸易成长迅速，现在区内贸易大于区外贸易。亚洲第一次由资本输入型转向资本输出型，当年亚洲金融危机是IMF救市，而次贷是亚洲主权基金救市。
许立庆认为，2003年到2005年这三年中国经济是全世界发展最快的，但股市也是全世界最差的。理论上股市是经济的温度计，但当时中国股市与经济脱钩，很多大公司还没上市，所以表现不能反映经济情况。一个良好的资本市场对一个国家的发展至关重要，如果联想不在香港上市，也无法吞下IBM个人PC这一块。06年国务院第一次发布文件关注A股市场，也是认识到了资本市场的重要性。
许立庆认为，中石油等在美国也挂牌的权重股的好坏与美国无关，美国只是提供交易平台，美国指数涨跌与中石油 股票 的买卖无关。最近的现象主要由于大家对信用的恐慌，股市大跌与基金面无关，现在大家只想脱手拿到现金，导致股市大跌。
机会：最好的投资机会在中国
对于目前A股大幅震荡，许立庆认为，不确定因素太多，这是短期波折，之前也有受到外围因素影响，包括宏观对通胀的态度和大小非两个方面。从统计来看，美国过去十五年中的熊市一般为十五个月，放到A股市场推算则大概在年底。
美国QDII选择与美指关联度较小的投资，而中国QDII选择与A股关联度较大的投资。对此，许立庆认为，不能根据某时段的涨跌幅方向一致就判断相关度大小，年初的方向一致很大程度上是流动性风险。中国的QDII与A股相关性高不否认，主要因为大家认为最好的投资机会还是在中国，毕竟世界经济成长率的40%-50%是中国贡献的。
实际上，A股并未完全体现中国经济成长的潜力，很多中国企业在海外挂牌。如果以后这些企业回到A股，那么我们就没有必要投资海外了。其实，境外投资顾问会给基金经理提供一些建议和咨询，比如对一些股票进行评级，以供基金经理参考。基金经理同时也会对投资顾问提出一些质疑和探讨，最后自己确定投资组合。
策略：基金投资原则上不择时
长期持有股票能获得一定收益，对于专业资产管理者来说，许立庆认为，理论上他们可以分为四个阶层，第一阶层是极少数既可以择时又可以选股，还可以预见牛市熊市的人，他们大多数在做对冲基金或私募基金。第二阶层可以跑赢基准线，第三阶层跟市场一样，第四阶层比市场表现差。
“投资者通常期待基金管理人既能择时又能选股，但实际上具备这类能力的人基本上不做公募，因此机会有限。如果投资者可以在第二阶层中选择五到六个基金，分散在不同的产业或领域，总的结果仍然值得期待，即组合投资。”许立庆谈到，“如果1980年时在美国标普500投资1000美元，那么根据其11%的平均年收益率，1000美元到现在可以变成十几万。而这段期间大多数基金管理人收益率为7%，1000美元交给他们到现在只有四万。”
许立庆认为，投资不等于娱乐，择时的代价非常大。有时候一年中的20天不在市场上，这一年的投资都没有收益。基金投资原则上不择时，建仓期六个月也不是为了择时。
这次的次贷极少有人能够预见，连美国财长和高盛的专家也未能预测到。次贷就像引爆地雷，从一个可以迅速引发好多个，只有时间才能验证漏洞到底多大。次贷是结构债，八九成的次贷目前已经到期，可以大致估算损失。我从业多年第一次碰到在如此长期的时间内全球股市涨跌方向一致的情况，以前一般是以几天为周期。
(责任编辑：罗捷司)