银河证券：最可怕的是管理层的沉默

　 股指 再度下挫，两市近千只 股票 跌停。 股市 走到今天，已经有点像股灾的特点了。在这个过程当中，个人投资者丧失了信心，机构投资者还要面临着流动性的风险。可以说这已经是非理性的标志了。

　　中国的资本 市场 能够发展到今天，成果来得不容易，也极大地支持了中国经济的发展。当资本市场是一个小市场的时候，下跌对中国的实体经济和整个经济形势不形成负面冲击。而当其与GDP的规模相当，甚至超过GDP的规模，这时如果持续大幅度下跌影响就不一样了。目前，管理层之所以对资本市场还不够重视，就是因为前几年股市下跌，哪怕跌得很厉害都没有对宏观经济构成影响。但是以前没事不代表现在没事，也不代表以后没事。资本市场发展壮大以后，持续暴跌一定会对实体经济产生面比较宽的影响。

　　作为一个投资者，现在要做的是珍惜自己的财富，不要在市场份额极度涣散的时候盲目杀跌，而作为监管机构，在该出手的时候确实应该出手了。尤其是最近这一周的下跌，显然跟中央银行出其不意增加1%存款准备金有密切的关系。不管遇到什么重大措施，资本市场应该是宏观经济里非常重要的一部分，出任何政策都要考虑对市场本身的影响。

　　现在的问题不是政策的问题，最近几天市场为什么跌得这么厉害，最可怕的是管理层的沉默，老百姓找不到方向，不知道管理层在干什么。市场本身有失灵的时候，市场失灵，管理层必须有所作为。当前的资本市场就是典型估值标准迷失、机构投资者行为紊乱、恐慌性杀跌、 基金 流动性的危机。

　　怎么救，有很多措施。当务之急是解决大小非问题。现在是股改下半场，市场需要足够的资金来平衡减持压力，到现在为止，决策部门还没有组织足够的资金来平衡。

　　第二，在制定各项经济政策的时候，要充分考虑资本市场。治理通货膨胀，不考虑资本市场、地产市场就没有抓住这个问题的要点。现在的问题是流动性过剩，资本市场下跌，老百姓不断地卖股票，卖出钱来买东西，CPI就起来了。所以，最有效的办法是执行繁荣的资本市场政策。

　　第三，政府对资本市场要有自己的表态。在西方国家，美联储的主席经常会出来为资本市场讲话，财政部部长保尔森也出来讲话，甚至总统布什也会出来讲话。到现在为止，我们还没有看到高层的一些人对我国资本市场发表一个明确的看法。政策本身要么就不救市，要救市就要有一个连贯的政策和系统的战略，不能出一手以后不管了。市场本身需要稳定的预期，市场对政策、投资者对政策也需要一个稳定的预期。而有些时候政府的表态甚至比某些具体的措施更重要。