医药行业：行业1-5月份数据的分析与简评

　　6月27日国家统计局公布了医药制造业2008年1-5月份的月度数据。

　　投资要点：

　　08年1-5月份，医药制造业销售收入同比增长29.4%，利润总额同比增长了45.1%，延续了1-2月份的高速增长态势；

　　化学原料药仍然是各子行业中表现最好的，销售收入同比增长32.2%，毛利率提升了2.1%，利润总额同比增长85.2%，利润增长速度明显加快；

　　化学药制剂收入同比增长27.4%，在毛利率略有下降的情况下利润总额同比增长43.7%，主要因为行业管理费用率的下降；

　　中成药行业的增长继续放缓，收入增长24.2%，利润总额同比增长16。

2%，该子行业在原料成本上升的情况下，毛利率有所下降，同时财务费用的增加也十分明显；

　　生物生化制品行业收入同比增长29.6%，利润总额同比增长57%，增长速度较1-2月有明显的加快，毛利率的回升是重要因素；

　　从医药行业的增长情况，整个行业保持高速增长，医药板块全年的利润增长超过30%没有悬念，目前医药板块的估值中枢已经回落到30倍PE以下，我们维持医药板块的“看好”评级，建议超配医药板块。

　　近期我们建议重点投资（1）受益于大品种维生素原料药价格持续上涨的 新和成 、 浙江医药 等；（2）受益于二线抗生素需求放大的 一致药业 等；（3）受益中药注射剂市场快速恢复性增长的 康缘药业 、 S三九 等；同时建议在合理的估值水平下积极配置 恒瑞医药 、 华东医药 、 华海药业 、 海正药业 、 科华生物 等未来增长确定，基本面良好的医药股。

　　作者：周锐 中投证券