上海医药：业绩上升前夜 股价已进入安全区域

　　公司的商业部分未来增长情况：（1）公司的未来几年的医药批发增长为20%，毛利率呈上升的趋势；（2）精麻类药品的销售2008年会继续增长，预计增长幅度达到30%达到5000万元；（3）合资企业的外方会给公司引进几个年收入在亿元以上的品种。 另外，根据协定合资公司的净利润增长将保持在30%以上，我们认为实现的可能性很高；（4）上海社区医院的配送可能会仿效北京的模式，但具体的推进时间表未定；（5）公司也在积极开展医疗器械的批发业务，预计年收入达到1000万元，增长明显；（6）上海以外的商业目前处于网络整合的阶段，整个营运能力会逐步提高。

　　工业未来的发展主要看OEM的发展。公司签订OEM合同包括7个产品，21亿片/年。如果将来有需要将增加到30亿片/年。公司方面预计3季度末将完成所有产品的观察期，年底完成FDA认证，估计2008年生产的产品有限，2009年产量能达到设计的产能。根据合同的规定，每片加工费用是3-5美分，公司方面对净利润率能达到50%有信心。

　　物流方面：（1）在上海桃浦的物流中心，年吞吐量达到150亿元/年，目前公司自用70亿元/年，其他提供给第三方物流。公司有计划建设物流中心的二期和三期；（2）和BASF合作的化工物流已完成一期，预计全部完工后，年收入达到1000万元。

　　前几年困扰公司业绩的华源长富有望得到彻底解决。目前正在商讨中，公司希望在2008年底前解决该问题。

　　我们认为公司2008年的经营状况肯定比2007年好，预计主营收入的每股盈利在0.2元以上，并且很有可能会超预期。公司的股价已经进入安全区域，我们给予“增持”的投资评级。（东方证券）

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