指数迭创新低　等待做多信号

　　周二两市大盘震荡下挫，上证指数创下本轮调整以来新低2644点。虽然盘中多方进行了多次反击，但是中石化、招行、中石油、万科A等大盘权重股杀跌对投资者心态构成重压，最终上证指数几乎以最低点收盘。招商银行的跌停引发市场对于银行股的恐慌性抛售，金融股尤其是银行股成为下跌重灾区。

　　虽然股指大幅下跌，但目前仍无明显的止跌回升信号。微观经济方面，在人工成本、环保成本、原材料成本上升、油价大幅上涨背景下，可以预期一段时间内企业盈利增速将下降并导致股票估值重心下移。同时，成本低廉的大小非减持套现在弱市中压力更加沉重。笔者认为，市场止跌回稳需要等待积极的做多信号。

　　一是消费者物价指数涨幅明显回落且趋于稳定。油电调价给物价上涨带来新的压力，在通胀压力较大的背景下，加息可能性依然存在，这将影响投资者的投资热情。周二银行股大幅下跌与市场预期加息有关。

　　二是宏观调控政策趋势明朗。震灾出现、越南等亚洲国家金融风险等使A股内外环境趋于恶化。随着人民币升值加速，其负面作用也开始显现，这主要体现在贸易顺差不断降低，而进口总额不断提升，这对于我国以劳动密集型产品为主的经济结构发展不利。央行在5月份CPI以及PPI数据公布前再次选择了上调存款准备金率，且上调1个百分点，显示了央行遏制通胀的决心。但如果物价继续上涨，则上调存款准备金以及加息等调控政策依然可能出台。在宏观经济以及宏观调控政策不明朗时，系统性风险依然存在。

　　三是权重股止跌回升。从上证指数成分股来看，石化、金融、采掘等占有较大权重，但从近期走势来看，中石油等权重股跌破发行价且股价创出上市以来新低，加上周二招商银行跌停，权重股短期走势依然不容乐观。中石油、中石化股价依然要受到中期业绩的压力。中期业绩的明朗或将成为权重股止跌回升的契机之一。

　　四是大小非逐渐认可二级市场的投资价值。如果市场上大股东大量回购股票，则表明市场已经进入合理的价值投资区域。大中小投资者对于上市公司价值的共同认同或将成为市场止跌回升的重要标志。此外，房价止跌回稳、美国以及世界经济逐渐好转等因素也值得关注。在市场依然充满不确定风险前，股市重回牛市有较大难度。市场底、政策底、宏观经济与政策等共振才能成为股市再度走强的重要前提。综合来看，由于国际、国内宏微观经济因素等存在，7月乃至三季度市场维持弱势的可能性依然较大。

　　(华泰证券 陈金仁)

　　周二两市大盘继续低迷整理，股指再度刷新本轮调整的新低个股板块呈普跌走势，量能仍维持在低位水平。短线来看，六月份的经济数据即将公布，基本面因素增加左右着市场运行格局。近日的连续破位下挫，权重股不但没有出现异动护盘，反而成为主要做空动能，权重股仍是市场的风向标，投资者在操作上应密切关注该板块的动向。在市场的弱势寻底中，中小企业板的部分个股表现抢眼，由于市场量能较为有限，游资开始在小盘股中博取短差，同时，大多数的中小企业类公司在一季报中普遍对半年报业绩有所预期，尤其是业绩预期较好的公司在半年报披露即将拉开帷幕之际，业绩浪有望预演。

　　目前市场破位下行后重心继续下移，股指越走越弱，个股活跃度也大大降低，量能维持低量水平，显示观望气氛非常浓厚，市场以弱势寻底为主。银行股率先大盘调整后，经过短暂震荡整固后，再度选择破位下行，显示以基金为首的主力机构对未来市场走势看法的分岐，大盘真正见底仍需要时日。整体来看，目前人气涣散，周K线已连续六周收阴，短线技术指标仍处在调整途中运行，基本面不确定性更增加了股指变数，短线可关注5年均线的支撑力度。(九鼎德盛 朱慧玲)